艾罗动力(688717)设立于2012年，2013年起深耕欧洲市集，在欧洲连获“逆变器、储能顶级品牌”等荣誉，产物质能强和放心性优的形象在欧洲获取粗拙认同。公司主要产物有并网逆变器、储能逆变器以及储能电板等，主要行使于分散式光伏储能及并网领域。公司是国际驰名光伏储能系统及产物供应商，结束储能逆变器和储能电板协并吞体化研发和坐蓐，产物邦畿粉饰大家逾80个国度，获取大家最初500项市集准入认证。据测算，2023年，公司大家、欧洲户用储能电板的市集占有率离别约7%、10%阁下。公司充分的前期布局在欧洲户储领域获取市集粗拙认同，储能电板及逆变器产物销售收入增势迅猛，功绩大幅跃升，2020年至2022年，公司营收和归母净利润年均复合增长率离别为244.27%和485.64%。

　　大家动力价钱高企、策略红利开释，户用光伏储能迎来景气周期，户储浸透率有望捏续提高，中枢组件光伏逆变器市集扩容。在可再无邪力转型目标+光伏发电、光伏配储的经济性捏续提高配景下，大家光储装机捏续增长，其中欧洲领航户用储能市集。2023年，动力价钱回落，但高户储装机趋势延续，欧洲户储最初国度德国全年户储装机5.01GWh，同比增长163.7%。始终来看，光伏配储优于光伏发电的投资回收期和放心性撑捏欧洲户储浸透率捏续提高，户储发展市集遍及。短期来看，欧洲库存去化干预关节时段，自2023年底库存向好信号渐渐明显，2023年11月出现逆变器出口欧洲台数环比增长42.2%。前年末红海事件导致海运周期拉长、海运资本提高，进一步刺激欧洲地区库存消化，短期国内逆变器出口欧洲需求有望再度提高。

　　公司市集渠谈最初，产物自适配提高竞争力。公司产物主要面向国外市集，率先获取欧洲市集准初学槛，主攻大家最大户储市集欧洲。公司采用自主品牌+ODM(原始策划制造)相洽商的销售花式，ODM头部客户韩华集团具备较高的品牌影响力，随机充分助力公司扩大其产物在欧洲的市集占有率。产物方面，公司吸收特定适配模式，自研逆变器搭载自研储能电板造成封锁系统，体现较强的研发才调，并能发扬储能系统的最大着力。储能一体机产物具备装置便利性和好意思不雅性，具备赛谈遴荐上风，始终增量空间遍及。公司并网逆变器功率粉饰0.6kW至150kW，可得志户用、工贸易中分散式光伏电站需求。跟着组件及储能电板价钱回落助推收益率改善，瞻望将进一步刺激光储需求开释。

　　开采增量产物，破局增量市集，公司干预下一发展阶段。艾罗动力积极鼓舞新产物和新市集的开采，多线并进，提高抽象实力。一方面，公司针对不同地区不同客户的市集需求，对现存产物进行了快速迭代升级，不停完善现存产物功能。另一方面，公司加大了新产物的研发力度，工贸易储能逆变器、大储和微逆产物有望于2024年不竭推向市集。市集拓展方面，公司积极开拓非洲、北好意思洲、亚洲等市集，镌汰单一市集依赖，保险主营业务正经发展。公司在日本市集的拓展初见奏效，全资子公司艾罗日本已与夏普动力达成产物销售左券，签署户储订单64亿日元(约3亿元东谈主民币)，后续有望提高供货规模。公司怒放式产物膺惩中低端市集，印度并网机、巴基斯坦并网机及低压储能上量较快，瞻望2024年新兴市集收入占比将提至20%，有望不停掀开更多新兴国度市集。此外，公司不停拓展布局，推出户用充电桩，补全“光储充”终末一块拼图，同期诬捏电厂业务已在英国得胜运转，有望乘诬捏电厂发展东风成为新的功绩增长点。

　　华创证券示意，艾罗动力重心布局欧洲区域，欧洲库存去化需求改善有望孝敬较大弹性，同期品类开拓与市集拓展有望掀开增量空间。瞻望公司2024年至2026年归母净利润离别为4.98亿元、8.04亿元、9.63亿元，参考可比公司估值，给以公司2024年26倍PE估值，对应目标价80.91元/股，初次粉饰，给以“保举”评级。

　　东吴证券示意，公司在现存储能逆变器、储能电板等中枢产物规模化的基础上捏续推出智谋动力治理系统、光储充一体化系统、智能充电桩等产物，完善负荷侧全场景供应才调，提供负荷侧的全场景惩办决议，有望成为新时间的负荷侧动力供应龙头。瞻望公司2024年至2026年归母净利润离别为4.5亿元、6.8亿元、9.3亿元，同比增速离别为-58%、52%、36%。基于公司在欧洲的品牌渠谈上风星空app，以及在新产物新市集的高成长性，给以公司2024年30倍PE估值，对应目标价84元/股，初次粉饰，给以“买入”评级。记者刘希玮