创业以来，靠借债增持公司股份，况兼还借了不少，快要1个亿，这位北大学霸如今正率领公司冲击科创板。

近期，胜科纳米（苏州）股份有限公司（以下简称“胜科纳米”）更新了《初次公开刊行股票并在科创板上市招股阐明书》，保荐机构为华泰淹没证券有限连累公司。

胜科纳米于2012年景立，总部位于江苏苏州，是一家半导体第三方检测分析履行室。

公司主要为半导体全产业链客户提供样品失效分析、材料分析、可靠性分析中分析履行，主要服务于客户的研发样貌，被形象地喻为“芯片全科病院”。

01 北大学霸29岁创业，当今负债近1亿

在本次刊行前，胜科纳米的骨子适度东谈主李晓旻相称一致步履东谈主通过平直和波折方式共计适度公司60.63%的股份。

李晓旻降生于1975年4月，本科毕业于北京大学微电子专科，硕士就读于新加坡国立大学电子工程专科。

硕士毕业之后他留在了新加坡使命，接事于新加坡科技征询局微电子征询所，担任研发工程师。

不外只是上了三年半的班之后，李晓旻就开动了创业之旅，2004年他在新加坡创立生意化第三方检测分析履行室，彼时年仅29岁。

2012年，公司创举团队紧持国内半导体产业向中高端发展的机会，在苏州成立胜科纳米，造成境表里业务布局。

当今，除在新加坡、苏州两地设有履行室外，胜科纳米已在南京、福建、深圳、青岛设立履行室，并在马来西亚缔造商场服务团队，延续彭胀检测分析服务半径，安靖踏进半导体第三方检测分析行业前哨。

不外芯片第三方检测分析是一项资金密集型的业务，公司在发展的经由中，经验了13轮融资，2019年至2022年间，公司的投后估值由2.2亿元增长到30亿元。骨子适度东谈主李晓旻因与外部投资东谈主同步增资以进行反稀释等，向外部投资东谈主及金融机构借了大皆资金。

截止2024年8月31日，李晓旻尚未到期的负债条约金额所有为9405万元，应酬利息金额共计为754.4万元。

图片来源：招股书

监管部门也神志到了这个问题，并进行了要点问询，公司回话称，李晓旻针对其尚未反璧的关连借债，已制定了合理的还款规划，以确保其或者如期反璧借债。

其中一条还款资金来源便是胜科纳米的分成，2022年、2023年，胜科纳米辞别现款分成7500万元、3800万元，共计1.13亿元；而2021年至2023年，胜科纳米的归母净利润共计约1.92亿元，现款分成占近3年归母净利润的比例约59%。

另一方面，胜科纳米自己也面对一定的债务压力。自2021年至2024年上半年，公司各期末的负债金额从3.13亿元增至7.59亿元；与此同期，金钱负债率由42.22%增至57.84%，呈增长趋势。

主要的原因在于，论述期内公司延续进行固定金钱、在建工程的插足，恒久借债金额逐年增长，同期公司筹谋范围的扩大使得流动负债范围也有所提高。

02 半导体检测分析具有显然的伴生属性，且呈现周期性

胜科纳米的主要业务是判断客户居品筹备或工艺中的弱势，助力客户升迁居品良率与性能，承担缓助客户研发的变装。

凭借多元化的检测分析样貌与专科精确的会诊智商，公司不错协助客户处置居品开发、工艺纠正等方面的疑难杂症，被形象地喻为“芯片全科病院”。

公司的营业收入主要来自于失效分析与材料分析，论述期内这两项收入的占比均杰出95%。

公司业务组成，来源：招股书

为保证半导体芯片、器件等居品的制造良率，在半导体居品扫数分娩工艺中，需要通过大皆的检测对证地进行评估，保证每个样貌的制造经由顺应要领、质地达标。

因此，半导体检测分析具有显然的伴生属性，与下旅客户的分娩作为、研发作为邃密会通，是半导体产业链中不成或缺的蹙迫组成部分。

半导体检测分析产业链结构，来源：招股书

正因为如斯，半导体检测行业与半导体行业全体的景气度关连性较高，也呈现一定的周期性。

把柄关连数据，2023年大家半导体商场呈现负增长，但在存储芯片及逻辑芯片等鼓动下，大家半导体商场翌日两年将迎来苍劲复苏。

2024年大家半导体商场范围瞻望同比增长16.0%，有望达到6112亿好意思元，2025年瞻望同比增长12.5%，达到6873亿好意思元。

此外，把柄ICInsights预测，2022年至2026年商场将呈现6.5%的年平均增长率。

大家半导体商场范围及增速，来源：招股书

比年来，跟着半导体产业链的专科化单干的进一步加强，Labless理念应时而生，半导体第三方检测分析成为一个专科化细分行业赛谈。

把柄中国半导体行业协会数据，2023年我国半导体第三方履行室检测分析商场范围已达80亿元，2027年行业商场空间有望达到180至200亿元。

从行业发展历程来看，国内商场最早由国有检测机构主导，工业和信息化部电子第五征询所（即“赛宝履行室”）在上世纪末进入电子居品的失效分析规模。

21世纪初，跟着半导体产业的发展以及检测行业的放开，中国台湾、西洋等地的第三方检测机构进入大陆商场，如闳康、宜特、EAG履行室等；与此同期，原土民营公司也开动诞生并逐步发展。

当今，国内半导体第三方分析商场呈现参与者多、鸠集度低的脾性。

把柄国度统计局数据，全体有观看检测行业“小微”型机构数目较多，干事东谈主数在100东谈主以下的有观看检测机构数目占比达到96.26%。2023年，胜科纳米在大陆地区占据的商场范围比例约为4.23%。

行业内主要竞争敌手情况：来源：招股书

03 朔方华创、高通、博通均为客户

比年来，跟着我国半导体行业的发展，胜科纳米的事迹也在延续增长。

2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（简称“论述期”），胜科纳米收场营业收入辞别为1.68亿元、2.87亿元、3.94亿元和1.85亿元，收场扣非后的归母净利润辞别为2275.61万元、5158.45万元、8587.91万元和2648.99亿元。

2024年1-9月，公司瞻望收场营业收入约2.92亿元至3亿元，同比增幅约为3.77%至6.61%，瞻望扣非后的归母净利润约为4900万元至5400万元，同比下落约15.42%至6.79%。

招股书称，扣非净利润下滑主淌若新产能修复插足带来的短期影响，当今深圳、青岛履行室业务拓展均得回显然弘扬，瞻望两家履行室年底前均不错收场单月盈利，翌日将为事迹孝敬新的增量。

关键财务数据，来源：招股书

论述期内，公司空洞毛利率水瓜辞别为54.41%、53.84%、54.28%和45.04%，高于同业业平均水平，2024年上半年毛利率下落主要系新建深圳、青岛履行室尚处于产能爬坡期影响。

公司毛利率与同业对比，来源：招股书

胜科纳米的客户类型遮蔽芯片筹备、晶圆代工、封装测试、IDM、原材料、开发厂商、模组及末端运用等半导体全产业链。

其中来自芯片筹备、晶圆代工、开发及材料样貌客户的收入占比拟高，2024年1-6月，来自上述三块业务的收入比例辞别为39.31%、32.78%和9.13%。

公司当今已累计服务大家客户2000余家。典型客户包括国表里闻明芯片筹备厂商客户A、卓胜微、高通、博通；国内头部晶圆代工场华虹集团、客户H；大家封测巨头日蟾光、长电科技；大家着手半导体开发供应商运用材料、朔方华创；国内表出面板龙头京东方、天马微；国内LED芯片龙头华灿光电等。

胜科纳米的分析智商更多地聚焦先进工艺，先进制程的遮蔽智商可达3nm，处于行业前哨，且公司来自先进工艺规模的收入延续增长，2024年1-6月收入占比已达77.29%。

不外，这块业务对高端分析仪器的依赖度较高，而当今高端分析仪器主要靠入口。赛默飞集团在高端检测分析开发规模占据大家龙头的地位，向赛默飞集团采购关连开发是行业内稠密履行室的首选。

2023年，胜科纳米对赛默飞集团的采购金额占采购总和的比重达到了68.08%。翌日如果外洋贸易环境发生不利变化，那么国内包括公司在内的第三方检测公司皆可能会面对业务被“卡脖子”的风险。